久发国际手机版下载-甲醇市场供需关系正在改善

  原标题:甲醇市场供需关系正在改善 来源:期货日报

  甲醇期货主力合约在过去5个月内的价格变动没有超过200元/吨,这是很少见的。绝对低价和难以改变的弱现实限制了它的波动性,到目前为止,产业的悲观情绪依然强烈,这样的局面会不会在三四季度出现变化呢?笔者认为是很有可能的。虽然全局来看,甲醇供应压力持续存在,但供需改善的趋势不会扭转,低估值是一张“明牌”,只要供需改善程度进一步加深,市场就会出现更乐观的变化。

  图为甲醇现货综合比价

  再平衡过程较为漫长

  一季度是甲醇市场供需结构最糟糕的阶段,二季度随着复工复产的推进,甲醇供需开始改善,5月曾出现短暂的平衡,但这种弱平衡未能改变中长期的走势,从三季度开始,甲醇市场供需经历着漫长的再平衡过程。

  如果以盘面价格为核心,那么应当重点关注华东地区的供需关系。目前,内地货源的压力传导需要地区间价差走强,而在价差相对较小的情况下,内地供应无虞限制了甲醇价格的上行空间,但并不产生决定性的影响。

  进口方面,6月国内共进口127.4万吨甲醇,基本可以确定是年内峰值。由于港口罐容紧张,进口大幅增加不太现实。

  估值处于极低水平

  毫无疑问,甲醇的估值是极低的,甲醇现货的底部是明确的。除了从内地煤制甲醇企业的利润角度分析,还可以从甲醇与上下游品种及替代品种的比值角度分析。从5月底开始,笔者所跟踪的华东地区甲醇现货综合比价就跃升到2.0以上,进入极度低估水平,且一直维持到8月中旬。历史数据表明,这种极端的相对估值水平是无法长期维持的。

  和外围市场比较也能看到,目前中国主港甲醇价格比东南亚低35美元/吨,比印度低55美元/吨,也说明国内甲醇价格相对低估。

  下游旺季多出现在9月

  表观数据显示,今年甲醇需求端表现并没有很差,其中一部分原因是MTO工厂在高利润刺激下维持了高负荷,拖累需求总量的因素是传统下游。截至8月上旬,按需求占比计算,传统下游的加权开工率均值为40.89%,远低于过去3年的均值49.2%。虽然从6月起下游负荷有所回升,但当前46.3%的开工率水平还是较过去3年低了2.5个百分点。传统下游在上半年的疲软表现成为事实,但下半年需求增量大概率也来源于传统下游。

  图为外海甲醇与中国主港美元价差均值

  甲醇传统下游的旺季特征在9—10月表现明显。过去3年,开工率峰值都出现在9月下旬。如果下游需求回升至往年同期水平,那么意味着还有7个百分点的提负空间,这将给甲醇需求带来至少3%的增量。即使海外疫情导致部分下游出口受到抑制,也不会改变这个趋势,只是幅度降低罢了。对比供应端的变化,只要表观需求增速环比提升1.5%,实现供需格局的改善就有较大的确定性。

  综上论述,下半年的甲醇市场并不悲观,市场正处于供需改善进程中。    

  (作者单位:中州期货)

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责任编辑:张瑶

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